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保持想法蜂窝;目标价格为63卢比:ICICI直接

2020-07-19 19:02:19来源:

ICICI Direct关于Idea Cellular的研究报告

受国际IUC削减(影响52千万卢比)和价格竞争的影响,综合收入较低,为61.373亿卢比(环比下降5.7%),而我们的预测值为62.124亿卢比。未能实现的原因是由于竞争导致价格侵蚀的影响高于预期。最终的ARPU为105卢比(环比下降7.9%),而我们的预期为107卢比。捆绑包下的免费外发报价继续推动语音使用量的增长,导致语音音量比上一季度增长16.9%,达到3303亿分钟。由于捆绑产品,每个子组件的整体数据消耗继续以6.0 GB的速度大幅增长,环比增长28%。EBITDA为1447.1千万卢比,比上一季度增长了18.3%,高于我们预期的960.1千万卢比,这是由于一次性支出了440千万卢比的网络运营支出,员工费用以及许可证和频谱费用而产生的回扣。因此,报告的利润率为23.6%,而预期为15.5%。调整后的利润率为16.4%。报告的净亏损为962千万卢比(之前预期为亏损1465千万卢比)。超出预期的EBITDA和较高的其他收入导致亏损低于预期。

外表

我们认为,考虑到Jio最近的降价以及其努力蚕食2G现有市场的努力,近期仍将是艰难的时期。与沃达丰(H1CY18)的合并要早于预期,并且其通过积极的基础设施共享和4G ICR整合合并的努力对于该公司在当前竞争激烈的情况下是个好兆头。但是,我们强调指出,合并后的实体订户基数中超过75%是2G,而Jio积极的JioPhone推动则表明,在竞争方面,痛苦还远远没有结束。因此,只有在见证竞争环境中的协同效益发挥作用时,我们才会改变立场。我们降低了ARPU,利润率和估计值。我们维持持有评级,并将基于DCF的方法将目标价格下调至63卢比(之前为85卢比)。

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