首页 » 新闻 >

今年地方债发行可达6.5万亿 对冲疫情影响地方债务率逼近红线

2020-12-03 12:21:32来源:21世纪经济报道

地方债自2009年发行,经过12年的扩张后,目前其存量达到25.3万亿,债务率正逼近警戒线。今年地方债额度大幅增长后,地方政府债务率已接近红线,后续大幅增长的空间压缩。

今年地方债发行规模将创出历史新高。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现,截至11月30日,今年地方债合计发行6.26万亿。加上注资中小银行的2000亿专项债即将发行,全年地方债发行规模有望达到6.5万亿。

此前的历史高点为2016年的6万亿,当时主要因为监管部门推动地方债置换,即发行地方政府债券置换非债券形式的政府债务。今年则是为对冲疫情影响,财政政策大幅发力——赤字率突破3%、新增专项债规模大幅增加,导致政府债券发行量明显高于往年。

地方债自2009年发行,经过12年的扩张后,目前其存量达到25.3万亿,债务率正逼近警戒线。财政部部长刘昆近日在《建立现代财税体制》一文中表示,(要)根据财政政策逆周期调节的需要以及财政可持续的要求,合理确定政府债务规模。

岁末年初,市场对2021年地方债的发行规模也有展望。记者采访了解到,鉴于宏观经济稳步恢复、地方债债务率逼近警戒线、地方债资金闲置等原因,明年新增专项债规模或将出现回落。

超长期限债券占比近半

记者根据Wind数据统计显示,截至11月30日今年地方债合计发行规模为6.26万亿。其中新增一般债券0.95万亿,基本完成了全年发行任务;新增专项债券3.54万亿,完成全年限额的94.5%,剩余为再融资债券。

考虑到2000亿注资中小银行的专项债及部分再融资债券将继续发行,今年全年地方债发行规模或达到6.5万亿左右。根据中国债券信息网,12月7日广东省将招标发行100亿元支持4家中小银行发展专项债券。该债券由广东粤财投资控股有限公司作为资金运营主体,通过间接入股等方式对四家银行注资补充资本金。这意味着首批地方政府支持中小银行专项债将开始发行。

相比往年,今年地方债发行的一大特点是超长期限债券大幅增加。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计,截至11月30日今年地方债发行期限在15年及以上的合计约3万亿,占同期地方债发行规模的47%,这一占比相比去年全年提升了28个百分点。

“超长期限债券主要是保险公司在投资,他们资金来源稳定且期限长,很喜欢这个期限,主要做久期匹配,银行、非银投得比较少。”某股份制银行资产配置人士对21世纪经济报道记者表示,“这个期限供给很少,以前主要是国债,现在地方债来了,收益比国债高25BP左右,性价比高。”

不过,超期限的债券大幅增加可能使偿债责任后移。鉴于此,财政部于11月中旬印发《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》,要求专项债“期限与项目期限相匹配”。此外,文件对一般债发行期限提出了具体指标限制。如10年以上(不含10年)新增一般债券发行规模应当控制在当年新增一般债券发行总额的30%以下(含30%)。

中金公司固定收益首席分析师陈健恒表示,此次意见出台后,预计2021年超长债发行占比将回归正常水平,超长债供需关系得到改善,或将助推超长端利率下行。

另一特点是专项债作资本金的占比增加,但仍低于监管红线。财政部预算司一级巡视员王克冰10月在财政部新闻发布会上披露,各地已有近3000亿元专项债券用作铁路、轨道交通、农林水利、生态环保等领域符合条件的重大项目资本金,发挥“四两拨千斤”的带动作用。按此计算,专项债用作资本金的比例仅为9%。

为提升专项债对投资的拉动作用、减轻地方政府的资本金压力,去年6月中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。去年9月的国常会指出,以省为单位,专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。今年3月,监管部门明确该比例可进一步提升至25%。

西部某省财政厅债务处人士直言,专项债作资本金的项目要求是有一定收益的公益性项目,这与PPP项目要求有重叠,这类项目有的已通过 PPP的形式开工。此外,公益性项目有收益的不多,融资平衡方案也不好做,因此专项债作项目资本金的案例并不多。

“专项债作资本金的项目要求比较高,因此符合条件的项目比较少。这类项目主要是铁路、轨交等大型基础设施项目。”江浙地区某地市债务办人士表示。

今年发行规模创新高

2015年新《预算法》实施后,省级地方政府开始独立发行地方政府债券进行举债,地方债发行规模开始大幅增加,当年发行3.8万亿。此后几年均保持着4-6万亿的规模,今年发行规模预计达到6.5万亿,创出历史新高。

经过12年的扩张后,地方债已成为债市第二大品种。Wind数据显示,截至11月30日,地方债余额达到25.3万亿,仅次于金融债。

记者了解到,今年地方债额度大幅增长后,地方政府债务率已接近红线,后续大幅增长的空间压缩。在今年7月举办的一场研讨会上,王克冰直言,随着地方政府债券尤其是专项债券发行规模的快速扩张,地方政府债务余额增长迅速,地方政府债务率很可能于今年年底进入国际通行的100%-120%警戒区间。

“新冠肺炎疫情带来了前所未有的困难、风险和挑战,也催生了前所未有的积极财政政策。今年专项债大规模增加是强化逆周期调节的措施之一,但明年疫情影响减弱、经济增长恢复后,新增专项债额度不会比今年多。”上海某中型券商首席固收分析师表示。

陈健恒表示,今年为对冲疫情,专项债发行大幅放量,预计明年专项债额度将有所回落,新增专项债额度在3.1万亿左右(回落0.65万亿);预计2021年地方赤字规模为1万亿,与2020年接近,可大致认为新增一般债约为1万亿。

不过陈健恒指出,近三年偿还到期债发行量约占到年度到期量的79%-86%, 2021年地方债到期量为2.67万亿,较2020年高出5900亿元。按照80%-85%的接续比例计算,2021年再融资债券发行量可能会达到2.3万亿左右。

所谓再融资债券,是指发行募集资金用于偿还到期地方政府债券本金的债券,其发行并不改变地方债余额。该类债券发行虽然不能将资金直接用于项目建设,但可为地方政府腾挪财力,缓解偿债压力,亦是地方投融资的重要工具。如果加上再融资债券,明年地方债总体发行规模预计达到6.5万亿左右,和今年大体相当。

(作者:杨志锦 编辑:林虹)

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权,任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。