尽管继续进行升迁，全球评级机构惠誉（Fitch）以公共财政疲软为由，维持对印度的主权评级不变。
要知道专家现在对印度的增长故事有何看法？CNBC-TV18的Latha Venkatesh采访了渣打银行金融市场部主管Ananth Narayan，SBI Mutual Fund的CIO Navneet Munoth，CRISIL的Ashu Suyash，MD和CEO，UCO Bank的RK Takkar，MD和CEO，Umesh Revankar， Shriram Transport的MD和CEO，以及Edelweiss首席执行官Rasesh Shah（在孟买举行的Edelweiss Credit Conclave休会期间）。
纳拉扬表示，鉴于我们的人口统计资料，朝着正确方向迈出的步伐等，印度的发展前景看起来非常乐观，因此人们不应该太担心某个评级机构在某个时间点所相信的短期指标。
关纳拉扬说：“我认为所有评级机构都会同意，我们的状况要比3-4年前要好得多。穆迪（Moody's）对印度进行了积极的观察。”因此，也许在实施商品及服务税之后，事情就解决了，我们可能会看到评级在上面两个等级上调。
南亚/渣打银行批发银行业务主管联席主管Ananth Narayan调整了加息的可能性，而不是削减幅度：StanChart CPI目标4.5％的Ananth Narayan的最佳案例是：渣打银行的货币政策决定将有助于增强卢比：斯坦Munoth表示，甚至苹果公司的蒂姆·库克（Tim Cook）都认为印度的发展步伐非常快。
在谈到印度的美好前景时，穆诺特说，印度政府致力于实现宏观经济稳定，这将通过数字化，最终确定商品和服务税（GST）以及其他税收改革，以及在一段时间内GDP也会提高。他说，这无疑是通往印度更好信用等级的道路。
雪绒花（Edelweiss）的Rasesh Shah表示，评级机构可能会担心通胀，就像印度储备银行（RBI）担心的那样，除非印度一劳永逸，否则通胀一直是印度长期困扰的问题。印度的另一个问题可能是增长，由于印度的产能过剩，很难实现增长。对于大多数行业，平均产能利用率在40％到75％之间。有趣的是，当产能利用率超过80％时，便开始了新的投资。
以下是采访的逐字记录。
问：如果我们是增长最快的经济体，并且如果我们传统的收益率通货膨胀，财政赤字和经常账户赤字都在下降，那么为什么我们没有得到评级上调呢？
纳拉扬语：我认为我们不应该太关注短期指标，例如某个评级机构在某个时间点上的看法。评级机构-在此适当尊重Ashu Suyash-遵循某种模式。像Navneet和我这样的交易员，对评级机构的关注较少，通常，市场对评级机构和国家的评级要快于评级机构。因此，我更担心的是全球范围内的价差，而不是某个特定评级机构在某个时间点上的看法。
我认为所有评级机构都会同意，我们的状况比三四年前要好得多。实际上，穆迪还特别推荐我们为正面评价。因此，很有可能在实施商品和服务税（GST）之后，价格稳定下来之后，我们看到评级会提高两个等级。
问：同样，Rasesh Shah提到了一些正在发生的积极指标，其中包括预计税收与国内生产总值（GDP）比率将上升的趋势，也许像Fitch和Moody's这样的机构正在等待实际数字，GST和非货币化后的征税尚未显示在数字中，也许他们正等着看。因此，您对未来12个月的信贷成本有何看法，您认为随着税收与GDP的比率上升，我们将在未来12个月本身看到积极的影响吗？
Munoth：我们谈论的是12个小时前有人谈到印度的情况，但另一位名叫蒂姆·库克（Tim Cook）的先生也仅在三四个小时前在美国说，印度的发展步伐非常快。从心理角度来看，我从未见过任何国家能像印度那样以这种速度前进。
正如您提到的那样，随着金融数字化，商品服务税（GST）和其他税制改革，在一段时间内，随着对国内生产总值（GDP）征收的税率提高，无论是在财政整顿还是通向财政的道路上，政府都致力于宏观经济的稳定。合并，我们已经建立的货币政策框架，特别是我们已经解决的双赤字，经常账户和财政账户，但在我们的双资产负债表问题上仍然存在一些挑战。银行和企业部门的资产负债表，如果该资产负债表有所改善，并且政府的总债务占GDP的比重将从目前的68％左右上升到未来几年的60％左右，那么我相信印度值得更好的信用等级。这是一个时间问题，需要花费多少时间，但我确信这无疑是通往印度更好信用评级的道路。
问：值得注意的是，这是两个问题，无论货币成本如何，我们都将与银行家一起分析货币成本，这是两个障碍，即银行体系向利率传导的能力和增加信用额度以及公司资本支出增长，因此印度的评级升级有两个主要障碍，即信用额度成本和增长本身就是囚徒，您是否认为增长前景有所改善所有？
莎阿：是的，但我还要补充一句–我认为他们关注的第三个方面与我阅读的内容同样重要，那就是通货膨胀，因为他们担心印度储备银行，也因为我们都看到印度储备银行很多鹰派比我们所有人对通货膨胀的感觉要强。所以他们看到了一些东西。但是我认为，通货膨胀也是影响印度升级的另一个重要因素，我认为通货膨胀一直是印度长期存在的问题，除非我们一劳永逸地克服通货膨胀，否则这将是一个反复发生的问题。主题。
谈到这一点，我同意你的看法。很难实现增长，因为即使现在印度仍然存在产能过剩。我们看不到任何行业，其利用率超过80％。我认为纸张是唯一未达到85％的产能利用率的纸张，但在其他所有行业中，平均产能利用率在40到75之间。
从历史上看，当产能利用率超过80％时，便是新投资和所有一切开始的地方。因此，我认为投资增长不会在那里，因为随着印度产能过剩，全球产能也会过剩。我们都以一种形式或另一种形式成为全球供应链的一部分，并且卢比升值，我认为如果世界其他地区产能过剩，印度也将受到更大的影响。
但是，我认为消费增长正在恢复。我们已经看到，尤其是3月和4月之后，消费增长非常强劲。希望，如果季风好的话，农村的增长也会促进这种增长。因此，印度会-您自己经常谈到，在四个轮子中，只有两个轮子在移动，其中一个正在移动的是消费增长，但我认为要实现真正的增长，我们还需要几年时间远。
关于信贷增长和银行无力提供信贷的第一点，有两个方面。信贷增长不足是供应问题还是需求问题。许多人认为银行背负着不良债务的事实，他们无法提供更多的信贷，但是我们拥有非银行金融公司（NBFC）和私营部门银行，而债券市场现在提供了更多支持超过信贷增量的75％。信贷增量增长中只有25％来自国有银行。
因此，我认为信贷增长的问题不是供给方面的问题。在需求方面，这是缓慢的，因为不存在对该增长的投资，并且由于存在大量增长，所以当前的市场清理机制也是如此。正如我之前所说，中小型企业（SME）缺乏信贷，因此无法获得足够的信贷。我们已经看到了小额信贷机构（MFI）–所有的小额信贷机构仍以每年70-80％的速度增长。住房金融公司正在增长。因此，经济中的信贷有所增长，不幸的是，银行业的发展方式以及他们能够追求的增长并非当前需求的增长。
问：您看到的升级和降级趋势是什么？我们只查看新闻组中排名最高的组，负债排名前十的组，并且由于NPA问题，我们经常讨论它们，但对于整个企业部门，如果信用质量提高，您能看到吗？在收视率？
Suyash：经过五年的深信贷周期，尽管基础非常脆弱，但我们开始看到更好的迹象。因此，一个很好的例子是，如果我查看升级与降级的比率，则约为1.22，看起来相当不错。1.2升级和一降级。
问：与一年前相比如何？
Suyash：一年前还少了一点。但是我认为关键并不在于人数。它在债务加权数中，因为这是您可以看到实际差异的地方，而这至少是我们发现令人振奋的，因为债务加权信贷比率已升至0.8，而一年前为0.3。主要原因之一是大宗商品价格上涨。同样，从稳定宏的后面连续两年，随着时间的推移，稳定性也带来了最大的冲击。
第三件事是，我一般地说，印度公司已经更加专注于更好地管理其资产负债表，并且非常注意利用每一个机会来减轻或进行并购，分拆或并购过程。
但是，如果我看看我们什么时候会处于一个好的位置，那么实际上当您升级到降级并且债务权重都超过一个时，您就可以说自己出乎意料了。
问：我们离那有多远？
Suyash：我认为我们距离我们还有几个季度。
问：您是否认为货币成本至少在短期内会下降，并且在今年剩余时间内，利率和收益率会上升，如果是，会上涨多少？
塔卡（Takkar）：是的，我们仍然有将近90％的资金来自于取消货币化的过程。这样，流动性状况就很舒适，并且收益已经转移给了客户。我们现在看到的利率，大多数银行，一年的边际成本贷款利率（MCLR）在8.3-8.6范围内，我认为短期内它们不会进一步下降。今天的问题不在于成本，正如Rasesh Shah所说的那样，信贷需求不存在，我认为由于信贷成本高，人们没有获得信贷。这是原因之一。也许没有投资发生，没有公司的需求，就消费者领域或服务业的需求而言，我认为银行正在满足需求，就我们的NPA而言，这不受信贷限制。因此，银行准备提供信贷。
问：你有什么感觉您是否会很快看到中小企业或卡车司机获得信贷？您是否将其视为资金成本问题，成本过高，还是因为您会更加熟悉，中小型企业或卡车司机的需求仍然无法满足需求？
雷万卡：卡车司机和中小型企业是两个不同的类别。卡车司机基本上是服务提供商，中小型企业是制造商，中小型企业肯定是这样，信贷成本，借贷成本是一个问题，因为他们需要竞争，而今天，他们需要以最便宜的方式筹集资金，因为他们必须进入商品及服务税。如果他们必须进入商品及服务税并成为更大的生态系统的一部分，那么他们便能够以较低的成本管理自己的生态系统，因为它们还有其他优势。也许不用付他们必须付的税。明天他们进入商品及服务税时，包括其中。因此，较低的资金成本对他们来说非常重要。大多数业务都是快速赚钱的，但是今天信贷的流动方式却是滞后的，可能是两个月，三个月。
问：为什么会这样呢？即使银行由于其流程花费了更多时间，NBFCs也被充斥现金，为什么不分配现金呢？
雷万卡：NBFC对中小企业的风险暴露是在最近的四年中。传统上是银行和NBFC参与其中，否则就是非正式信贷。非正式的贷方过去很快速，但成本很高。因此，在取消货币化之后，今天的非正式贷方完全不存在。因此，我认为他们不可能很快回来，因为现金贷款非常容易，随时可以获取现金。今天完全没有这种钱。
我不认为借贷成本对卡车司机不是一个大挑战，因为供需经常变化。
问：增长是问题，需求是问题？
雷万卡：需求是那里的问题。目前，卡车司机面临着不同的挑战。第一个是BS-III，BS-IV，然后是GST。没有人能确定，商品及服务税将如何实施，卡车司机是否要缴纳服务税，个人卡车司机是否必须缴纳服务税，或者是否必须缴纳服务税的组织方式以及必须填写的表格形式。
问：关于信用定价的最后一个问题。为我们总结一下，您如何看待10年，作为未来12个月的基准？我对州借款和中央借款进行了数学计算，中央借款显然较低，今年约为420亿卢比，大大低于去年，州借款，实际州政府，州发展贷款（SDL）将会降低。今年大约是340亿卢比，大约是39亿卢比，但我们将没有10亿卢比的UDAY债券，因此，净额国家的借款可能比去年少了约0.5千万卢比，这是我的计算方法，但是您对G-Sec的供应量和价格有何评价？
纳拉扬语：关于利率的方向，我将尝试将其分为两部分。我希望它去哪里以及更可能去哪里。我的老板过去总是说，不要混淆两者。
现实是，如果您看看货币政策委员会（MPC）的形成方式。到目前为止，我们已经看到四项货币政策声明，其中三项使市场感到惊讶，它们已成为MPC上所有六个参与者的共识。显然，鉴于国会已经向货币政策委员会提出了控制通货膨胀的任务，正负2％和4％是目标，显然，货币政策委员会的偏向在于控制通货膨胀。
因此，在任何时间点上，试图跟踪下一个消费者价格指数（CPI）的上升趋势-忘记12个月甚至6个月都是非常困难的。即使在今天，我们认为全年的平均通胀CPI仍将约为4.6％，但这将是一个很大的范围。在接下来的几个月中，它将接近3％，然后到今年年底，它可能会飙升至超过5％，并且基本效应会有所提高等。
其中有很多困难，我们46％的CPI超过了食物。谁知道季风将如何发展，季风的特殊分布将导致食品价格上涨等。
其次，我们不了解商品及服务税的影响，通常情况下，商品及服务税可能会在短期内将通货膨胀略微推高。我们不知道HRA对第七工资委员会的影响-虽然它是一部分的概念，但它的一部分也可能最终推高CPI。我们不知道能源价格将如何上涨，也许会下降。我们不知道税收将如何增加，也许会增加从而减少通货膨胀。因此，存在大量不可思议的事物。当您有无能为力并且拥有MPC时，它将倾向于担心最糟糕的情况并担心通货膨胀率上升，那么您也会看到该国也倾向于提高利率。
再加上供需问题。我看到的略有不同。随着时间的推移，中央财政赤字一直在下降。另一方面，国家财政赤字一直在上升。实际上，我们将其视为国家政府债券的实际供给，为38万亿卢比或39万亿卢比，此外，中央政府还有4.2万亿卢比。我们还必须记住，通过RMO通过OMO购买的两个财政年度之前的传统需求也已消失。因此，考虑到所有这些因素，我认为供需之间存在一些不匹配，并且对于印度储备银行来说，这是公平的，我认为长期利率应该偏高一些。
因此，我认为在接下来的几个季度中，利率可能会上升，并且在本财政年度结束时，我们可以看到利率已升至7.5％甚至更高。这是可能的，我可能是错的。我希望我错了。顺便说一句，我的愿望是，在当前的情况下，尽管对UDAY进行了校正，但尽管信贷使用量增长仍然很低，但尽管对UDAY进行了校正，但尽管如此，校正了信贷额增长的极低水平。并且鉴于卢比一直在走强，我确实认为短期利率有很大的下降空间。
问：银行家能完全降低短期利率吗？
纳拉扬语：让我补充一下。我的建议是，也许鉴于上一届MPC的印度储备银行缩小了通道，使运营商的隔夜利率达到了6％，鉴于流动性过多的情况，也许是一个案例，这只是我个人的看法，而不是我的看法。组织的观点–也许有理由允许将短期利率降至5％。
如果这样做，您会看到短期MCLR下降。他们仍然可以提出意见，我们并未进行降息。短期内发生的只是希望贷款利率下降，因此实际需求上升，实际投资上升，一些美好的事情发生了，但长期不希望这种情况继续下去，该党将如果不继续，则将较高端的费率保持较高。
Munoth：我将过于担心信贷增长，因为三大借款国，政府需要去杠杆化，目的是减少其债务对GDP的比率，以便他们提高评级。因此，鉴于账簿上的超额产能和超额杠杆，企业需要去杠杆化，这对他们来说是有利的。家庭资产负债表状况良好，并且正在迅速提高杠杆作用。当然，在某些时候（也许是几年），有些地方可能会有一些问题，但否则家庭资产负债表会变得杠杆化，这是一件好事。
问：收益分析–这只是我们的首要考虑，我们看到Marico等公司的销量增长良好，这些公司显然将以消费为导向，Kansai Nerolac报告的销量增长了15％左右，因此一些消费公司确实显示了销量增长收入的多少。收入减少，因为在某些情况下价格打折。您要补充吗？
莎阿：我认为，在增长范例方面，我们需要牢记的其他事情是，我们仍在观察印度历史增长的方式，即基础设施，电力，道路等所有方面，并且我们假设相同的钢铁厂，水泥厂以及所有其他工厂，未来的增长将会有很大的不同。例如，我们确实在雪绒花（Edelweiss）中相信，经济适用房可能是一大催化剂，而我们还没有看到这种增长。每个人都低估了房地产，但是在大多数国家，住房是增长的主要动力。
我认为政府正在考虑的是关于房地产的新法律，以及随着房地产法的实施而产生的经济适用房，这将需要五到六个月的时间，但这可能是一个巨大的催化剂。
另一个可能是在征收GST之后，我认为物流可以发挥重要作用，我们可以看到为此投入了大量资金。因此，将要发生的事情是，很难说未来的增长将来自何处，但是它不会以过去的方式来实现。不会是钢铁厂和水泥厂，因为它们的产能利用率仍然很高，而发电厂的产能利用率仍然很高，但是可能会出现在较新的地区。
如果经济适用房在印度腾飞，这可能会刺激就业，因为它是唯一可以雇用大量非技术人员，钢铁，水泥的其他地方，所有其他附带的增长好处都将显现出来，并且这可能是一个很大的推动力，与整个信贷和银行业一样，因为经济适用房将与住房贷款并驾齐驱，这可能是印度信贷增长的最大驱动力。
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