评论-从失业增长到警惕的外国投资者，印度经济上的乌云将继续存在

RN Bhaskar

茶叶预示着印度经济在未来几个月中会更加痛苦。尽管《 2018年经济调查》发表了令人鼓舞的言论，但它预计“全年实际GDP增长率将达到6.75％，在2018-19年度将增长到7.5％，从而恢复印度成为世界上增长最快的国家主要经济。”

作者出于三点理由而对《经济概览》提出索赔是出于三分理由。

首先，是的，GDP将会增长，但并不是因为实际的经济增长。正如上届政府过去几年所见证的那样，您也可以实现失业的经济增长。如果您在没有职位形成的情况下实现增长-在像印度这样的人口大国中至关重要-那么增长仍然难以为继。有充分的理由相信，提供给该国的数据证明了某些经济增长可能是由于电子支付。

仅电子支付就有潜力在未来4-5年内将经济增长以每年2个百分点的速度推高。但其贡献被隐藏在服务数字中。鉴于这个行业的新生形式，可以安全地假设GDP增长的1-2％来自为交易价值支付的商人折扣。可能值得记住的是，即使人们考虑了现存的1000卢比钞票，现金总是比电子支付更便宜的选择。打印1,000卢比的钞票的成本为34卢比。纸币足够好，可以使用大约三年（假设我们有1,000天）。根据印度储备银行提供的日期，该票据过去平均每天进行一次交易的速度很高。因此，在1000天内，通过现金进行交易的总成本仅为34卢比，也就是打印钞票的成本。

当您考虑使用电子支付时，每笔交易1,000卢比会导致大约10卢比的商户折扣（MDR）。因此，在1000天内，MDR支出总额为10,000卢比。现在将34卢比与10,000卢比进行比较，您将了解为什么采用电子支付可以使GDP增长。

在未来几年中，由于这种MDR，印度的GDP可能会继续增长。但是除非该国也将重点放在法证和系统审计上，否则它不会创造就业机会。

第二，经济增长发生在有一些投资进行新型（或增强的）经济活动时。这称为总资本形成。印度的GCF占GDP的百分比一直在下降（参见图表）。

这不利于健康的经济增长。实际上，CARE Ratings在最近的一篇论文（2018年2月20日）中非常简洁地列出了这一数据以及其他一系列数据。图片中唯一的亮点似乎是资本货物的增长。

但即使在这里，情况还是有些复杂。增长的原因是非电气机械，计算机和电子产品。令人担忧的最大跌幅是电机。这确实引起了焦虑，因为电机使工厂嗡嗡作响。在这方面下降15％自然有点令人不安。

云的最大威胁似乎是与新投资和新项目有关的云。这是一个令人怀疑的原因，这是新的外国投资放缓的原因。

由于印度政府不愿允许任何投资者选择印度境外的国际仲裁机构，因此许多外国投资已开始枯竭。政府希望此类诉讼人仅在先耗尽印度境内所有可用的法律补救措施之后，才能向印度境外的其他仲裁中心求助。

如先前指出的那样，此举产生了不幸的，但可预期的反应，放慢了外国对印度的直接投资。任何外国投资者想要的最后一件事就是陷入印度执法和司法程序繁琐的过程中。这是迫切需要改革的地方。由于这是不可能的，因此，投资者倾向于在印度以外的中心诉诸更快的司法解决方案-这是印度已签署的日内瓦公约所允许的。

据信印度在两国之间最近缔结的CEPA（全面经济伙伴协议）中允许日本受益于此，据信印度允许日本的投资经理选择在该国境外的国际仲裁（日本人或日本人均不接受）。印度官僚愿意确认或否认这一点。但是，根据政府对日产征收税款的协议，墨水几乎没有干dried。当这家日本公司试图向海外仲裁中心求助时，它被拖到印度法院对这一举动提出异议。目前此事仍在法庭上。

毫不奇怪，与投资和建议有关的数字非常糟糕。提案数量从2016年的1,728个下降到2017年的1415个。除非采取补救措施，否则这个数字可能会继续下降。

即使是投资意向数字也从2017年的35.3亿卢比（或3.53万亿卢比）下降至30.9亿卢比。

自然，这注定会导致在印度的实际投资（参见图表）。在4月至12月期间，新项目的总投资几乎减少了一半，从2016年的92.1亿卢比减少到2017年的44.3亿卢比。完成的项目也减少了三分之一（参见图表）。下降的项目数量激增，而恢复的项目数量丝毫没有欢呼。

在政府同意允许投资者有权诉诸其他司法救济中心之前，在最大就业机会产生地区的外国投资可能会继续萎缩。同时，政府应努力确保在印度救济制度中的信誉提高。如果政府任命法官的步伐放慢，这将是极其困难的（尽管现有人数尚不足经批准的空缺）。

市场的情绪已经变得如此糟糕，以至于企业债券市场的私募缩减了。

好的公司之所以诉诸于债务市场，是因为它们可以从投资者那里获得比银行更高的利率。被剩菜剩饭的银行有点害羞。

但是，令人震惊的是，这些“剩菜剩饭”也无法从债务市场筹集资金。发起人过去表现出的信心似乎已经动摇了。政府和执法当局处理Nirav Modi和Mehul Choksi案件的方式还有很多需要改进的地方。

比较印度银行从渣打银行（Stanchart）采取的方法中取回钱款的方式，以追回Essar鲁亚斯欠他们的钱。Stanchart拥有的金额至少是据称由Nirav Modi挪用的金额的五倍。但是，没有公众的强烈抗议，没有公开的羞辱和命名，也没有采取任何行动让警察或执法局介入。人们相信Stanchart已经使Rosneft收购了Essar的一些资产，从而收回了资金。

实际上，ICICI银行和YES银行在观察Stanchart的举动后，扬言要在美国提起Essar资产的附加案，并且都设法收回了Ruias欠他们的部分钱。

印度国有银行和执法当局仍未学会不破坏公司品牌或商业活动就可以追回钱款的方法。政府在禁止商品市场惩罚NSEL时就这样做了。这次也做了同样的事情。政府唯一保护企业的行为是在萨蒂扬案中。在大多数其他情况下，这使企业破产，并且常常允许错误的发起人逃离印度，如此处所述。

因此，该国面临着低迷的市场情绪。想要在印度投资的人已经推迟了计划，直到他们在三个方面看到了进步。

他们希望看到司法补救系统得到改善。实际上，令人惊讶的是，像其他宪法职位一样，最高法院法官和印度首席大法官等宪法职位没有获得至少五年的任期保证。

直到建立了这样的系统，并且在对此类系统充满信心之前，外国投资者希望在印度境外寻求国际仲裁。政府宣布自己在孟买设有仲裁中心，或确保迅速进行审判，这是没有用的。投资者可以说司法程序是公正有效的。

最后，大多数投资者还对执行活动的选择性方法感到震惊。考虑一下在高级官员被打的情况下，警察如何冲入德里CM的住所。现在，将其与政府和执法机构的冷淡反应相比较，当时另一位当选代表殴打了一名公务员并打碎了他的眼镜。甚至法院也没有意识到践踏权利和公民自由的方式。如何解释民选代表在处理这种尴尬方面的区别？正是这种无法检查这种无礼的行为也使投资者感到担忧。

政府似乎已经忘记了金钱永远都是轻率的。它在出现麻烦的第一个迹象时就消失了。然后，如果确实选择退货，它将确保与风险相关的费用很高，并且也将在第三方担保成立后得到保证。

印度正迅速陷入这种局面。名字和羞辱而不是解决的意愿是一个大问题。考虑一下新加坡公司中银航空租赁在没有过多吹嘘的情况下如何从Vijay Mallya获得900万美元的赔偿。但是印度政府不能。它无法保证对权利和隐私的保护，这是令全球参与者担忧的另一个因素。它对命名和羞辱的偏爱使投资者感到震惊。他们知道打造品牌涉及多少工作，以及由于政府的鲁ck行动而容易造成品牌损坏的原因–值得回顾的是，雀巢在与食品控制当局的斗争中不得不经历噩梦般的时刻。

印度会学会回归基础并实践负责任的司法和执法程序吗？你的猜测和我的一样好。