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Bajaj Corp Q4评论:看到有限的增长空间,持有

2020-07-21 11:02:51来源:

Bajaj Corp的2018财年第4季度业绩强调了农村地区需求的增长,食堂商店部门贸易渠道的转变以及原材料成本上涨的挑战。

健康成长

该公司第四季度的销售额同比增长了10.12%,达到20.4亿卢比。所述净销售数字无法比较,因为本季度的商品和服务税减少了18%,而去年同期的增值税减少了大约14%(增值税)。

结果快照

资源:公司,理财研究

尽管员工(同比增长31%)和原材料成本(同比增长8%)大幅上升,但EBITDA利润率仍保持在30.7%的健康水平。尽管原油同比增长40%影响了大部分运营成本(运费,轻质石蜡,塑料包装),但管理层针对LLP的采购政策和价值工程计划(成本降低的玻璃瓶)帮助缓解了运营成本。成本通胀影响。

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因此,净利润增长受到抑制。但是,投资者需要记住,在第三季度,管理层从GST退回了1,025千万卢比。

销量增长加快,但基数较低

总体收入增长是由旗舰产品“杏仁下降油”(Amond Drop Fair Oil)同比增长6.9%以及农村需求的吸引所推动的。2018财年的销量增长同比下降2%。

资源:公司,理财研究

在轻质发油领域,该公司过去一个季度的杏仁滴发油市场份额增长了120个基点(同比增长62.2%)。

行业转向基于amla的增值发油

管理层表示,与早年转向高级产品领域从椰子油到轻发油不同,现在的情况是由于价值主张向基于Amla的发油的转变。

实际上,该公司自己的Amla油增值变体Brahmi Amla的销量同比增长了38%,尽管环比下降了18%。

原材料价格是关键问题

原材料价格(主要是LLP)的急剧上涨仍然令人担忧。经过进项税抵免调整后,LLP价格同比上升了17%。该公司确实在4月份提高了杏仁发油的较高库存单位(SKU)的价格,但为全年保持较大的价格水平提供了指导。

走向多元化; Nomarks奶油车费不错

该公司为使护肤产品(Nomarks)多样化并获得更好的牵引力而值得称赞。该季度的销售额同比增长了42%。环比增长30.1%,远超反商标类别的增长。

跨贸易渠道的强劲表现

对于以现代贸易为主导的所有贸易渠道,其增长都是积极的(同比增长24%)。CSD也实现了扭亏为盈,同比增长5.6%。但是,其国际业务仍然落后(同比下降33%)。管理层预计这种情况将持续四分之一左右,直到出现稳定。

该公司从收益结果中获得的收益包括农村地区的增长复苏,旗舰产品市场份额的提高以及分销范围的扩大。该公司面临着不断变化的发油行业动态的挑战,其中包括来自低成本制造商的竞争以及向Amla发油的转变。在这种情况下,管理层的2020年使命(Mission 2020)计划变得更加重要,该计划通过每个季度推出新产品成为一家完整的快速消费品公司。

同样,公司寻找自然机遇也同样重要。在这种情况下,战略组合可能会在帮助降低投资风险的同时扩大投资组合,从而引发重估。

Bajaj Corp目前的市盈率为30.4倍,接近快速消费品行业估值范围的下限。但是,当前业务模式的适度增长范围使我们对股票保持中立。

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